牛市的到來促成了公募基金集體的“奔私”，與2007年不同，由于私募基金實(shí)行備案制，發(fā)行渠道更為順暢、發(fā)行費(fèi)用進(jìn)一步降低，私募業(yè)界普遍認(rèn)為，2015年將迎來私募基金的爆發(fā)年。
從2014年走來，私募基金已成為資本市場(chǎng)一股重要力量，年初監(jiān)管層大力推行備案制，在政策的規(guī)范下，隨著牛市的來臨，私募基金規(guī)?？焖侔l(fā)展。
踏入2015年，私募行業(yè)制度將更加完善，憑借牛市的“東風(fēng)”，新一年私募行業(yè)或迎來爆發(fā)式的發(fā)展。
一：監(jiān)管和扶持
中央地方齊助私募發(fā)展
2014年私募基金正式被納入監(jiān)管，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》出臺(tái)，對(duì)私募要求全口徑備案，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，建立黑名單制度，并對(duì)合格投資者、私募募集宣傳、投資運(yùn)作等作出規(guī)定。備案制度也開啟了私募自主發(fā)行道路。
在加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管的同時(shí)，對(duì)私募的扶持力度也非常大，《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》將“培育私募市場(chǎng)”單獨(dú)列出，要求建立健全私募發(fā)行制度、發(fā)展私募投資基金。
一些地方對(duì)私募大力扶持。私募排排網(wǎng)研究員何衛(wèi)玲告訴記者，現(xiàn)有上海虹口區(qū)的對(duì)沖基金園區(qū)、杭州的對(duì)沖基金小鎮(zhèn)，以及浦東最近出臺(tái)的私募基金扶持政策，實(shí)行房貼、人才補(bǔ)貼和落戶獎(jiǎng)勵(lì)。“實(shí)際上之前深圳前海等地都有不同層面的政策出臺(tái)，從資金、人才、技術(shù)以及配套建設(shè)上都給予私募很大支持。”
記者采訪了幾家私募，他們表示目前監(jiān)管層以支持私募發(fā)展為主基調(diào)，他們最盼望獲得和公募相對(duì)公平的待遇，還希望在稅收方面得到優(yōu)惠，降低私募運(yùn)營(yíng)成本，包括企業(yè)稅收、員工個(gè)人所得稅等。
2014年12月31日基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《實(shí)行私募投資基金管理人分類公示的具體方案(征求意見稿)》，對(duì)私募證券、私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資等，按照實(shí)繳規(guī)模大小對(duì)私募進(jìn)行分類公示，管理基金規(guī)模為零、實(shí)繳資本低于注冊(cè)資本25%或低于100萬(wàn)元將進(jìn)行提示，可以預(yù)想未來私募監(jiān)管將更規(guī)范。
2015年最大的事情莫過于新版《證券法》的出臺(tái)，相信除了會(huì)為股票注冊(cè)制鋪路以外，還可能出臺(tái)私募相關(guān)法規(guī)，規(guī)范和支持行業(yè)發(fā)展。
二：數(shù)量和規(guī)模擴(kuò)張
私募擴(kuò)容將爆發(fā)
2014年是私募基金數(shù)量、規(guī)模和產(chǎn)品大擴(kuò)張的一年。私募備案制度實(shí)行以來，近5000家大小私募(包括私募證券、私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資等)都開始擁有自己的正式“名號(hào)”，投資人士也更愿意創(chuàng)設(shè)私募公司。記者從相關(guān)渠道了解，目前等待在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募還有三千多家。私募可以自主發(fā)行產(chǎn)品，擁有自己的獨(dú)立品牌，發(fā)產(chǎn)品限制更少。
同時(shí)，投資者的認(rèn)可、牛市行情助推，使私募投資規(guī)模邁上了新的高度。
2015年，私募大幅擴(kuò)容幾成定局，在數(shù)量、產(chǎn)品、規(guī)模等方面或迎爆點(diǎn)。最主要原因是年底市場(chǎng)轟轟烈烈的漲勢(shì)，奠定了投資者的信心，記者此前采訪私募時(shí)，他們論及后市多言樂觀，市場(chǎng)長(zhǎng)牛、慢牛的向上趨勢(shì)不會(huì)改變，震蕩以后上漲將更快，私募也將積極做多。另外，政策監(jiān)管、社會(huì)各界都將給私募一個(gè)更加公平的發(fā)展環(huán)境，包括業(yè)務(wù)支持、平臺(tái)支持、稅收減免等，人才通過市場(chǎng)化流動(dòng)過程也可能會(huì)傾向私募。
記者采訪的私募人士多表示新年會(huì)發(fā)多只新產(chǎn)品，而且規(guī)模上會(huì)創(chuàng)新高。
三：自主發(fā)行和業(yè)務(wù)外包
兩抓手創(chuàng)私募品牌
《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》規(guī)定，經(jīng)備案的私募基金可以申請(qǐng)開立證券相關(guān)賬戶，自2014年2月備案制度實(shí)行以來，開啟了私募自主發(fā)行產(chǎn)品新時(shí)代。
目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的超過1500只私募基金中，自主發(fā)行的產(chǎn)品占比超過七成，借道信托的基金大幅縮水。
資深投資總監(jiān)認(rèn)為:
1.只要政策面的口子放開，大多數(shù)私募都會(huì)走自主發(fā)行的道路。自主發(fā)行產(chǎn)品節(jié)省發(fā)行費(fèi)用、提高投資自主性，優(yōu)勢(shì)明顯。
2.“自主發(fā)行的好處，不但免了通道費(fèi)，而且很多規(guī)則可以和客戶協(xié)商。
3.”資產(chǎn)管理行業(yè)里品牌和品質(zhì)是最為核心的要素，自主發(fā)行有利于私募打造自己的品牌，并能夠給客戶提供更直接的服務(wù)。
目前他們?cè)诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷、服務(wù)、法律等方面做了充分準(zhǔn)備，開展自主發(fā)行。
然而備案以來，并非所有私募都積極自主發(fā)行產(chǎn)品，小私募對(duì)信托等渠道依賴嚴(yán)重，有些名聲較大、后臺(tái)較好的私募也依然選擇和信托等渠道合作。追求規(guī)模的穩(wěn)健增長(zhǎng)。私募不愿意自主發(fā)行的原因，主要在于私募作為產(chǎn)品管理人以后，涉及產(chǎn)品的法律、后臺(tái)等各項(xiàng)事務(wù)都要親力親為，而且審核等責(zé)任也在私募，不像只做投資比較輕松。
2014年底《基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)指引(試行)》的出臺(tái)，為解決私募投研以外的事務(wù)提供契機(jī)，有利于私募自主發(fā)行的推進(jìn)，比如券商的PB業(yè)務(wù)可以提供產(chǎn)品銷售、清算托管、融資融券等“一站式服務(wù)”。有私募人士告訴記者，登記結(jié)算等后臺(tái)業(yè)務(wù)一直由外包在做，其實(shí)現(xiàn)在最缺的是產(chǎn)品營(yíng)銷，希望2015年券商外包能幫他們做好營(yíng)銷。
可以預(yù)測(cè)，市場(chǎng)行情火爆，配合業(yè)務(wù)外包深入化，2015年私募自主發(fā)行將成為主流，私募和券商、銀行等渠道在銷售、營(yíng)銷等方面的合作將更加緊密。
四：合伙人和股權(quán)激勵(lì)
打響人才搶奪戰(zhàn)
2014年公募、券商“奔私”潮繼續(xù)。公募、券商人士“奔私”，大多因?yàn)樵瓎挝煌顿Y規(guī)則多、束縛大，不利于實(shí)踐他們的投資理念，同時(shí)沒有提成、股權(quán)激勵(lì)等，每年還有年底排名、基金規(guī)模的壓力。原來公募牌照是“正規(guī)軍”的象征，平臺(tái)大、資源豐富吸引人，但是這幾年這些優(yōu)勢(shì)都在消失，私募也逐漸獲得投資者認(rèn)可和管理層支持，并獲得了私募牌照。更重要的是政策靈活，不但提供施展投資理念的機(jī)會(huì)，而且實(shí)行收益分成制度。
現(xiàn)在私募已經(jīng)成為投資人才聚集地。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，按過往從業(yè)機(jī)構(gòu)劃分，出身公募、券商的基金經(jīng)理已超過500人，占全部基金經(jīng)理總量將近40%，平均從業(yè)年限超過10年。
可以預(yù)測(cè)，2015年年初可能會(huì)有一波公募、券商人士的離職潮。投身私募不久便“吸金”50億，這樣的募資神話已經(jīng)讓一批有實(shí)力的投資人士心動(dòng)。投資者對(duì)2015年的A股市場(chǎng)信心十足，投資規(guī)模將直線上升，這時(shí)投身私募、追趕牛市行情，獲得豐厚的投資收益的可能性非常大。
隨后，公募、券商與私募的人才爭(zhēng)奪將更加猛烈，各展招數(shù)招人和留人。公募方面，成立投資工作室、提高自主權(quán)，實(shí)行基金經(jīng)理自投、提高收入，還有股權(quán)激勵(lì)等。
合伙人文化是資產(chǎn)管理行業(yè)得以健康發(fā)展最先進(jìn)的理念之一，他們將合伙人制度和激勵(lì)提成機(jī)制融入公司的運(yùn)營(yíng)，對(duì)于研究員、基金經(jīng)理或者銷售的核心員工，采取提成制，經(jīng)過兩三年的歷練后，理念文化的相互認(rèn)同，逐步的定期考核，吸納為公司合伙人。記者還了解到，現(xiàn)在很多私募收益分成已經(jīng)提高到25%。另外，私募精心打造人才平臺(tái)，比如邱國(guó)鷺正打造精英私募團(tuán)隊(duì)，傳言他將以基金經(jīng)理的名字命名產(chǎn)品。
五：并購(gòu)重組潮涌
私募定增有增無(wú)減
2014年定增市場(chǎng)異?；鸨?。私募通過定向增發(fā)進(jìn)行投資，可按二級(jí)市場(chǎng)一定折價(jià)買入。而定增的公司往往有并購(gòu)重組等事項(xiàng)支撐，配合2014年大盤點(diǎn)位上漲空間大、下跌空間小，因此鎖定期內(nèi)股票上漲是大概率事件，分享個(gè)股成長(zhǎng)收益可觀。
私募多認(rèn)為2015年市場(chǎng)向上是必然趨勢(shì)，而且漲幅空間還會(huì)不小。北京某大型私募總經(jīng)理告訴記者，2015年實(shí)行股票注冊(cè)制前將有大批中小企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，擺脫被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)。另外，國(guó)企改革、混合所有制改革也將大展宏圖。因此，可以預(yù)測(cè)2015年上市公司定向增發(fā)數(shù)字將只增不減，投資規(guī)模擴(kuò)大、深入研究上市公司的私募手中或多或少都會(huì)有幾個(gè)定增項(xiàng)目，在適當(dāng)時(shí)候介入，不僅能拿到大量?jī)?yōu)質(zhì)籌碼，而且能夠分享市場(chǎng)上漲的豐厚收益。
但是也有私募對(duì)未來定增采取比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。某投資總監(jiān)認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)股票的價(jià)格相對(duì)較高，定增又有鎖定期、無(wú)法止損，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制非常不利，“2015年我們會(huì)做得很少，除非有保底協(xié)議才可能投資。”現(xiàn)在要找合適的價(jià)格、能拿到份額的定增項(xiàng)目很困難，好的標(biāo)的現(xiàn)在基本沒有折價(jià)，所以除了此前已投的一個(gè)定增項(xiàng)目，暫時(shí)還在觀望折價(jià)率的變化，尋找合適的標(biāo)的。
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